2月2日上午，中国财政学会副会长贾康发表主旨演讲，并对新时代背景下的投资渠道、路径和机遇进行展望和剖析。

贾康表示，机会转瞬即逝，都是留给有准备的人。他认为，在实际生活中仍有很多投资机会。第一类是政策倾斜的战略性新兴产业、绿色经济等领域；第二类是美国硅谷式前沿创业创新中的互联网+式的投资机遇；第三类则是传统产业中的机会。

贾康感叹，中国作为全球的玩具生产大国，至今为止仍然没有自己的一线玩具品牌，同样在女性化妆品领域，中国也没有形成自己的品牌。

“机会就在其中”，贾康指出，严重的短缺对于投资者来说就是机遇。他以养老为例：“各种各样的服务经验和服务所需要的硬件组合，形成定制化的方案，这样的特色显然是潜力巨大的投资区域。”

（以下为2月2日融资中国资本年会，中国财政学会副会长贾康的主旨演讲实录，未经本人审阅。）

贾康：谢谢主持人。尊敬的各位嘉宾、各位朋友，大家上午好！

今天，借这个机会和各位做一个交流。主办方给我提了一个主题，谈一谈怎么认识新时代背景下的投资渠道、路径及机遇。在这方面，我应该向大家学习，我自己的研究上，更多是一些纸上谈兵的东西，但是我还是很愿意把自己的初步看法汇报出来，请各位来批评指正。

十九大以后，走过了“站起来”和“富起来”的时代，面对的是要完成现代化历史飞跃“强起来”的新时代。在这个新时代，往前看，目标导向中央给出了新的两步走，引领新常态的过程中完成全民小康后，2035年要基本建成社会主义现代化，2049到2050年要建设现代化强国，这其实是在改革开放最开始邓小平三步走现代化战略的框架之下，对于第三步剩下的时间段做了更具体的时间表安排。

在引领新常态的过程中，最高决策层强调关键词早已经明朗，一个关键词是新，体现在速度，和别的经济体比照来看，必须掌握共性调整，不可能基数调得非常高，整个经济体进入中等收入阶段还延续经济起飞阶段的高速。把速度往下降的同时，经济增长的质量往上提。

第二个关键词强调结构优化，结构发生在供给侧，结构优化带出的供给体系质量和效率的提高。怎么样把这样的意愿实现呢？特别强调的第三个关键词是抓住创新驱动，创新发展是第一动力，带出协调发展、绿色发展、开放发展落到人民群众美好生活需求得到落实、得到共享发展。

新常态“新”早已明确，“常”有待于它的实现，争取由新入常，基本的宏观经济运行态势来看，2015年下半年到现在，接近三年的时间段上中国经济运行龙头指标增长速度在GDP6.7%到6.9%很窄的区间在运行，主观上应该鼓励理性的掌握供给管理、推进供给侧结构性改革，能够在避免低级错误的情况之下，有希望来由新入常完成L型转换，尾巴拉出以后，在平台上的运行确认。这个平台能够运行多长时间？我们不是算命先生，但是完全有希望依托于中国的巨大市场潜力成长性，让它运行至少有五年、八年，如果能够十几年会更好。

在这样一个背景之下，十九大进一步强调化解社会主要矛盾，构建现代化体系在升级版的生长状态之下来真正把发展方式转变为可持续的状态。怎么样掌握好有效投资的问题？中国在进一步和其他经济体互动完全现代化和平发展、和平崛起的过程中间，投资领域的潜力空间是非常巨大的。我们关键是要有好的机制，形成选择性的、增加有效供给的聪明投资，这种能够优化结构、能够增加发展后劲的投资。整个工业化伴随的城镇化，走到真实城镇化水平，户籍城镇化只有41%，每年城镇化往上提高一个点，走20年才能走到国际经验表明的70%，而转换到城镇化告别高速发展阶段进入低发展阶段的转换点。

就说中心区域，北京公共交通体系非得以纽约、东京、巴黎、慕尼黑等城市的基本经验为比照？北京市对机动车的限制已经到了几乎荒唐的程度，限号、限行、限入，这是长久之计？肯定不是，基础设施对于公交的支撑力根本不是一个境界，我们别无选择，这种投资，基础设施投资在中国100多个百万人口规模以上的城市大同小异，未来的一二十年必须赶快以高水平的规划把它做好。

我举一个例子，有关部门说粗算账全中国区域缺少5000个停车位，车辆必然越来越多，停车位怎么解决？一个停车位按10万元来算，5000万的需求量的整个投资规模是多少呢？5万亿，千头万绪的事项里面随便找出一件事情，就看到后面巨大的有效投资空间。关键是这个机制怎么样掌握好。举一个机制创新的例子，北京4号线、16号线是PPP引进港资来做，一定要有一个开发主体股权非常清晰的SPV，股权投资进来以后，不光拉的政府外的资金来解决政府的燃眉之急，政府还应该履行该尽的责任，更应该是绩效投资。政府、企业、专业机构各自的优势结合以后，1+1+1大于3，使这个项目的建设做得更好、更快，更能符合老百姓得实惠的需要，是一个绩效提升的创新机制。

有效投资对应的市场主体投资的路径有几条。资本积聚创业和扩大再生产；资本金加间接融资、上市、发债直接融资；私募、互联网众筹等。

中国和其他的经济体按照命运共同体的哲理寻求共赢，而在这个过程中间，中国最大的可能性是真正走通，从追赶到赶超的现代化之路，而崛起重归世界民族之林的第一阵营。这个过程中间，我觉得讨论投资机遇至少要强调两条，一是这种投资的决策者、企业家、投资家，他要秉持我们所推崇的企业家精神。孙中山先生当年所强调的适合人群之需要，其实就是十九大所强调的要满足人民群众不断增长美好生活的需要。这个企业家的精神，它的稀缺性和珍贵性，被人们所推崇最后落到它可以通过独特的贡献，改变生产要素组合它的层次、提升它的水平，而使人民群众需要得到更好的升级换代式的满足，用户体验能够得到创新，特别是一种颠覆性创新所带来的面目一新的优化。

机遇偏爱有准备的人。在实际生活中间，很多投资机遇带有稍纵即逝的特征，需要在这方有所准备的时候才能够把握住机遇。在实际生活中间讲投资机遇，我觉得至少要分三大类：首先，是政策倾斜的战略性新兴产业、绿色经济等，这方面有心得的投资主体显然要紧紧跟随政策取向，积极向有关部门反映自己的优势，让他们倾斜支持整车兑现，这些政策可以列出长长的清单。比如说，新能源，财政部早早就有相关的资金规划，发展太阳能就有金太阳工程，一下有2000亿，这种倾斜资金怎么用好它的机制，还要进一步的探讨，绿色经济发展特别强调，绿色经济、绿色产业配以各种各样的政策支持。

其次，中国要学习美国硅谷式的前沿创业创新中间的互联网+式的投资机遇。在这方面，硅谷经验在我看来最基本的特点就是政府以一个很直观，看起来不为人知的态度给出他创新创业的环境。一大片区域里面，不要动不动有官员跑那儿去指手划脚，创业创新主体自己做各种各样的奇思妙想或者胡思乱想，没关系，后面有一群金融精英追着这些科技精英去发现他们想法里边可支持的一些对象，支持的成功率是很低的，支持100个能成功个3个、5个，那就是非常好的局面了。这种创新的类型适合于风投、创投、天使投，一旦成功，投资回报是非常可观。很遗憾，在中国这种硅谷式的氛围不太容易形成，直率说一点，到现在举不出像样的例子。

另外，一般性领域里面机会非常多，有的企业家跟我讨论，传统产业真的苦于无法进入高科技领域。有些人认为我们这是夕阳产业，我还有什么出路？我觉得未必是这样的，其实适合人群之需要，从这个角度来看，投资所对应的产品、供给的创新，它是在实际生活中间有巨大的空间。

比如说，做餐饮，最基本的传统行业，老百姓都得吃饭，你注意到，现在有很多的园区，入驻的企业还有愿意自己办食堂的？你形成供应商，展现出竞争实力，你就扩大了市场份额，这不就是做餐饮的市场机遇吗？

比如说，养老，大家都注意到了，这里面有多少高科技含量？未必，具体各种各样的服务经验和服务所需要的硬件组合方面把握，形成定制化的方案，这样的特色显然是潜力巨大的投资区域。我们注意到，北京的口碑很好的政府财政支持的第一福利院，前一年还说，它是接受社会上登记的，你登记的时候告诉你排队的长度大概是十年，很快公布出来新的信息，这个排队长度已经长到100年，严重的短缺对于投资者来说就是机遇。

说到“少”，中国在玩具生产份额里面占全球百分之八十几，东莞占了玩具生产的一大半，玩具中国有什么自己的本土品牌吗？芭比娃娃几十年都有，占有的微笑曲线左右两个角度，我们能不能开发出自己有生命力的品牌？

同样，在女性化妆品上，也没有形成稍微像样的中国品牌？这也值得企业界、投资界来考虑。现在综合国力综合提升了，能不能够在中国化妆品生产厂家挑十家，给予特定的支持，让他们升级换代，只要成功一两家，整个局面就会不一样。现在到市场上放眼看去，叫得响的品牌没有一家是中国的。国家领导人的夫人出去访问的时候，将中国品牌百雀羚化妆品作为礼品送给人家了，这是巨大的广告效应。

当下，从决策层到管理部门、到整个市场监管都强调防范风险、去杠杆、控风险，这是基调。中央说防范风险，防范的是系统性风险。三个层面需要强调一下：

第一个层面，风险是无处不在，怎么样认识主要的风险点？不能简单地看到一个风险点以后，认为这个风险点一定要传导到系统性风险，这不是科学的态度。需要对于风险、风险点和系统性风险加以理性把握。

第二个层面，不可以一竿子打一船人。实话实说，在调研过程中间接触到地方的同志，他们的感受是不敢动，一动就出麻烦，那么多一事不如少一事最安全，这不是一个好的创新范围，这不是中央精神实质所要求的局面，所以要避免一刀切。这种不问青红皂白的加强控制，是最简便易行的，又是不负责的做法。

对应的还有煤改气，环境保护治理雾霾、控制风险，但施行后很快发现气的供应根本跟不上，逼的环保部发紧急通知，这样一折腾，政府损失公信力，老百姓生活出现矛盾。我说得直率一点，反映了掌握不好原则情况下，犯了常识性的低级错误。这需要我们在防范风险的正确导向之下，真正掌握好中央供给侧改革的精神实质，掌握好结构优化的最基本要领，要掌握好对于风险点的尽可能有理性水平的分析，大家齐心协力，来找到高水平的防范风险定制化的操作方案。

我汇报到这里。请各位批评指正。谢谢大家！

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